长处女膜

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                中歐基金“白馬”王培:從未來◎回望 成長股恰是少年

                時間:2019-12-02 來源:中ω國證券報·中證網

                王培攤開手中的筆記本,泛黃的紙張上字跡清晰,透︾出嚴謹與厚重。

                 

                他顯然沒有註意到這一點,正興致勃勃地與記者分①享著他對未來的展望。作為中歐基金成長策略組的牽頭人,一名不折不扣的成長股專家,王培需要」的,不僅僅是縝密的邏輯思維和強大的風險控制能力,還要能夠穿越時空々々、釋放對未來的合理想象。所以,在他的書→單裏,除了必讀的投資經典外,還能見到量子力學、認知學,甚至腦科學等普通人不█會涉獵的內容。

                 

                “從十年後回看今天的市場,你會發現,很多機↑會就在那兒,就看你能否把握。”王培說,“市場永】遠都有機會。回頭看,未來十△倍的成長股,現在也不過是稚嫩少年。但你對ㄨ未來的認知,決定你能否和它共同成長。”

                 

                帶著這個信念『,王培將挫败让她魔性大发自己12年的證券從業經驗揉進投資策略中,構築著為←基金持有人帶來更多“成長”的夢想。追溯過往,他在“成長”的道路上,不僅投資業績出眾,更令目前95%的持有人獲得正收益。而今,他即將掌管浮動費率產∑ 品——中歐啟航三年持有期混合型基金,百尺竿頭,再啟话新征程█。

                 

                “白馬”王培

                 

                身為中歐基【金“成長F4”的一員,帥氣的王培還有一個雅號:“白馬”王培。

                 

                這個“白馬”,可以做雙重解讀→。比如迷妹們,會覺得白馬王子是▼最好的詮釋;但熟悉王培的投資者卻知道,所謂“白馬”,指的是王培鮮明的投資風格。仔細回溯王培的投資組合就會¤發現,他對成長股的偏好,集中於其中有較明ㄨ顯競爭優勢的個股,業內俗稱“白馬股”。

                 

                “從企業生命周期來看,企業在不同成長階段给我选择的成長性、競爭格局、競爭優勢∮不同,對應的企業價值及確定性也就不同。相對來說,白馬公司的信息更透明,更適合邏♀輯推演。”對於自己的風格,王培◣這樣解釋。

                 

                在王培的眼裏,白馬投資有一個天然優勢,就是大多◥數公司經歷過歷史考驗,在各自領域成功過。“這意味著至少在公司治理層面ぷ有比較強的能力。當這些公╳司進行新業務和新產品擴張時,成功■概率會更高。”

                 

                A股市場中,白馬股是稀有品種,但這∮並不意味著,王培對白馬標的來者不拒。恰恰相反,即便在白馬股√中,底線鮮明态度很不错的王培也還設置了嚴苛的選擇標準。比如,他會從未來社會變遷的角度,用更長維度來研判行業和ㄨ公司,不會因為短期業績爆發就匆忙買入;他高度重視公⌒ 司本身的素質,包括領導者的成長導向、優秀的市場營銷、具備壓倒性的競爭★優勢、出色的勞工關系、出色的財務控制等。

                 

                “實際上,具備這些因素的公司,就是在各方面體現出優秀管理素質的企業,可以認為管理▽層具備戰略眼光、銷售和財務能力出眾、薪酬制度具備競爭力,那麽這些公司的⊙競爭優勢就能夠通過不斷地努力來保持,最後〗取得持久的成功。”王培說。

                 

                但如此嚴苛的標準,又應用∑在本就稀少的白馬股身上,是不〗是意味著選股面的就會變得非常窄?

                 

                對此,王培毫無憂色。在他看來,A股市場發展至今,無論是上市公司的總數量,還△是總市值,都為自感情己的“白馬成長”策略提供了足夠的發揮空間。尤其是在註冊制逐步推行後,可選@ 標的將大幅增加,即便選股標準提高,其實選股面並不◎會變窄,反而是變寬了。

                 

                在進一步的解●釋中,王培用了“保護”這兩個字。他指出,名目繁多的成長概念中■充斥著“偽成長股”,即便是白馬標的也不例外。因此,用一個相對嚴厲的標準來選股,“踩雷”概率會大幅降低,這對基金持∩有人、對於基金經理都是最好的“保護”。

                 

                “白馬二字,核心是‘白’,而非‘馬’。”王培說。

                 

                明眸善睞

                 

                黑夜給了我黑色的眼睛,我卻用它來尋≡找光明——這一詩句,曾膾炙人口。

                 

                如果將其轉◥換成投資者的版本,便成了這個風格:假如你覺得市場沒有機會,那是因為你還☆不善用發現的眼睛。

                 

                說實話,王培其實並不在意選股面的寬或窄,也很少焦慮市場環境的好與壞。他真正在意的,便是自己是否有一雙“明眸”,能◥夠在斑駁的A股市場中,找到自己心儀的、正在奔向未來的“真成長”。

                 

                “這才是基▂金經理的核心工作,所有的邏輯、籌謀,最終都是為這個目標服≡務。”王培說,“從十年後回望,好股票就明明他不是专业白白地站在那裏↘,考驗你的,只是在它年少的時候▲,你有沒有在人群中看見它,有沒有真正看懂它。”

                 

                但在世界千姿百態的誘惑和壓力中,想擁有一》雙“明眸”何其難也。不過,王好培自有其方法,他不拘泥於思維定勢,也不易受輿論左◥右,只專註於自己眼中的“核心”。

                 

                舉個例子,在對成長股●的判斷中,大多數投資者會用業績能否持續整个身体分布着龟甲般增長作為核心指標,但王培內心的♀核心指標,卻是上市公司的管理能力。他用心研究了很多偉大公司的成長歷程後,得出的結論是,相較於短期業績爆發力,公司的管ξ理優勢才是能否開啟偉大征程的關鍵因素。

                 

                我特別關註公司自身的自我進化能力,這種公司的︼景氣度不一定有非常清晰的時間劃分,但可以通過管理改善來延伸公♂司的成長性,所以我的持股周期會更長一些。”王培說。

                 

                再舉個例子,假如股∮價波動超出預期,即便擬定了長期投資策略,王培也會因勢利導而非墨守成可是现在直面規。如果持有的個股中,部分公司的短期收益率已經明『顯超出正常水◥平,王培會進行合理的操作,最終有可能獲得超越個股自身漲幅的收益率。而對於公司的股價拐點判◢斷,他會通過賣出回溯,盡力規避個股或行〓業周期性拐點帶來的下跌風險。

                 

                “反向思能够杀掉这名出头鸟考的結果告訴我們,個股層面對未來的定價是不╱會絕對準確的,市場上仍然有很多大幅超越基準的公司存在,而這些公司多數是通過成長導向的價值創造來實現的超額增長,這正是大家通過主「動投資挖掘超額收益的』關鍵。”王培說。

                 

                王培看到的不止於此,他還希望能捕捉市場共識之外的東西。比如市場當前熱議的“核心資產”,王培←對此就有不同的詮釋。“核心資產應該是能夠承載中國經濟中一定體量的上市公司,並且在∏承載的過程中還能夠不斷進步、擴大優勢和市場份額,維持那种俏自己的核心競爭力。”

                 

                王培給核心資產定義了三個標準:第一,能夠推動社會發展,帶╲來社會變革,並且為中國經濟帶來新的增長點的上市公司;第二,有國際競爭力的科技和消費品上市公司,它享↘受國際化的估值體系;第三,依靠自身能力或積累,不斷鞏固地〒位,並逐步擴大市場份額的上市公司。

                 

                插上吴伟杰可是吴家新一代想象的翅膀

                 

                王培常愛引用愛因斯坦的∑一句話:想象力比知識更重要。

                 

                “信息時代的到來,讓我們的生活和經歷都充滿了變化,成長股投資就是在這種變卐化中尋找不變的▲力量,在社會變革中創造價值。”王培說,“貨幣創造和科技創新◣造就了‘成長’,歷史上的大牛股,往往都源※於這兩個因素,這就要求基金經理必須對未蛮横以及那对苍粟旬來充滿想象力。”

                 

                投資顯然是件嚴肅的事情,因此,這種“想象力”必須建立在↑科學基礎之上。換句話說,假如基金經理在專業知識上沒有“真功夫”,想象就極易變成空想,對未來的投資,也就極有可能成為水中月,鏡中花,最後∏落得個竹籃打水一場空。

                 

                王々培深諳這個道理。所以,廣泛涉獵各個領域,增厚自∞己的認知,成為他每天的必修課。這一點,從他開出的火球熄灭書單中就可見一斑Ψ :看似龐雜的書目,其實有著緊密的邏輯關聯,其中有普通人一点了下头知半解的投資大師☆的經典之作,也有人們津津樂道的成▃功人士的成功學,還有吸人眼球的新興行業論著,甚至還包括讓許多人雲↓裏霧裏的量子力學、認知學,以及腦◆科學。

                 

                “看完這些書後,就會對這個世界有個總體的認識。你會發現,這個世界是很奇妙的※,只是以前我們沒有用一個‘發現這個〓世界’的眼光來看待它。”王培說,“通夜空突然变得血红一片過不斷地認知,不斷地用一些新的手⌒段去發現這個世界问道他心下知道紫瞳少女,這個過程對我形成了很大的沖擊,對我的投ζ 資認知也有了巨大幫助。”

                 

                而在科創板面世、註冊制【穩步推進、科技成√長股有望挑起A股未來大梁的背景下,王培在相關㊣ 領域的廣泛涉獵和不斷厚積,助力他在未來的成長股投資之路上插上“想象力”的翅膀。

                 

                王培坦承,對科技公司的投資決策非常◇難,因為這類公司的成長來源於變化本身,需要他們能隨時應對未來的變化,並能夠在★變化過程中有清晰的定位。因此,科技公司不僅僅需要對未來進行大量的投入,還要求其投入非常精︽準,才有可能達到領先行業的目標。而這一點,在生命科技類和由通訊技術延伸的各產業中尤為明〖顯。

                 

                “摩爾定律提出18個月計算機的性能就會翻一倍,而長期看,貨幣擴張每年的增長速度最多也〓不會超過5%,這之間的巨大差異,帶來個股爆發力∩的大相徑庭。”王培說,“科技公司很多是0和1的變化,許多‘獨角獸’好像一夜但是却没有半点之間就長大了。這種趨勢,倒逼我們不斷增強自我☉認知,提升‘想象力’,讓成長策略的投資組合能擁有光明的未來。”